Tomasz Wolszczak Forex Trading

Auf forex drucken deltastock forex mestres concurso sistemas de negociação uma nova abordagem para o desenvolvimento do sistema e otimização de portfólio opções binárias ig índice estratégia de negociação de longo prazo simples 2pipsforex coletivo2 sistemas de negociação opção negociação interrompido opções de ações benefício tributo opções de troca taxa de atribuição robô forex baseado em comerciantes de divisas de divergência macd Diária pennsylvania taxa de opções de ações quanto dinheiro você pode fazer dia de negociação forex internacional forex trading empresas na Índia microvolts surge sistema de comércio forexplatte zuschnitt setor rotação estratégia de negociação ufxmarkets forex paz exército mutuo estratégia de diversificação de ações opções de ações e venda opções de ações negociação newsletter e robot forex Programa de afiliados de Pilares, forex. asolutions. ee, lucrativo. Um dos melhores programas de afiliados mais bem-sucedidos. É gratuito para se juntar e promover o popular e respeitável construtor de sites de negócios chamado SBI, que é um pacote de muitos softwares e ferramentas web e suporte que ajudam a criar um rico conteúdo profissional e um site de negócios altamente otimizado, todos os sites criados usando ele obtêm muito Alto nível pelos principais motores de busca, adequado para sites pessoais e de negócios. Para se juntar a este melhor programa de afiliação respeitável, use o link (SBI Affiliate). Se você pretende construir um site de alto tráfego e de alta taxa, use o link (site do SBI). Se você gosta de assistir a um breve vídeo sobre como o SBI criou um site ou para ver o exemplo de como seus sites são bem-sucedidos. Assista (SBI Video) ou (SBI Proof). IPage Affiliate Program Web Hosting da iPage É uma das empresas de hospedagem de sites mais baratas e mais baratas. Eles fornecem muitos tipos de hospedagem com todos os requisitos de hospedagem padrão, mas a um preço mais barato em comparação com mais de dez provedores de hospedagem que eu investiguei. Eles fornecem suporte amigável 247. O programa de afiliados são GRÁTIS para participar. Programa de afiliados da Aweber Este programa de afiliados promove o software de resposta automática mais popular que é necessário e necessário para todos os negócios on-line. O software é fácil de vender, uma vez que é considerado o melhor disponível de seu tipo e, uma vez que algum corpo se inscreva. A comissão continua todos os meses. Eles fornecem muitos vídeos, banners e artigos para promover o software. Começar hoje por apenas 1 8211 AWeber Communications Nossa recomendação Se você pretende iniciar ou melhorar sua empresa baseada em casa, comece com o download deste ebook GRATUITO aqui. Isso irá ajudá-lo a escolher qual passatempo ou interesse seu para se concentrar e usar. Em seguida, para desenvolver o site de negócios rentável através da escolha das palavras-chave mais lucrativas usando o software de seleção de palavras-chave GRATUITAS e vai passo a passo até o estágio de otimizar seu site para obter um monte de alto tráfego direcionado de conversão ajudando a aumentar seus ganhos. Se você está muito ocupado e não tem muito tempo para gastar no desenvolvimento de seu próprio site de negócios. Você pode clicar aqui para obter informações sobre o pacote detalhado para criar uma empresa Home completa para você. Começando desde o início até o estágio de obtenção de alto nível de motor de pesquisa que conduzam cargas de visitantes direcionados para o seu site, o pacote inclui um nome de domínio, hospedagem e suporte contínuo agora e no futuro. Nesse caminho. Você estará certo de ter o tráfego certo para o seu negócio e evitar gastar muito dinheiro usando publicidade paga ou desperdiçando seu tempo usando publicidade gratuita que a maioria realmente não funciona. Esta abordagem está sendo usada com sucesso por milhares de empresas bem-sucedidas de empresas de pequeno porte e casa. Alguns de seus depoimentos estão incluídos no link acima. Alternative Energyforex ireland golf society forex trading inversopedia rvi sistema de negociação forex trading room opções de ações mais populares wo trading forex concursos indikator forex untuk android forex nzd news trading system clube como melhores corretores de forex do mundo forex dólar euro você pode negociar forex com sucesso liteforex regulado grátis Forex xml feed hsbc sistema de negociação forex trading forum de discussão usforex inc endereço sistema forex d1 valuta asing seputar forex t3b sistema de negociação afl forexport srl baia mare omar fuentes forex obter dados de divisas api www forex taxas em Paquistão opção lucro comercial calculadoraWykad 21: Wybr systemu kursowego i Problemy z nim zwizane. Gabriela Grotkowska Transkrypt 1 Midzynarodowe Stosunki Ekonomiczne Makroekonomia gospodarki otwartej i finanse midzynarodowe Wykad 21: Wyboacuter SYSTEMU kursowego i Problemy z zwizane nim Gabriela Grotkowska 2 Plano wykadu kursowy Wprowadzenie Sistema: rozwizania moliwe Wady i zalety SYSTEMU Kuršu sztywnego i pynnego Polski sistema kursowy po 1990 roku Kryzys Walutowy: mechanizm i skutki Teorie kryzysoacutew walutowych 2 3 Sistema walutowy danego kraju Sistema walutowy (system kursowy, reim kursowy) para zamierzony przez wadze monetarne zakres zmiennoci kursu walutowego Wadze mog zdecydowa, i kurs w ogoacutele nie powinien si waha lub e moe zmienia e dowolnie W zalenoci od sytuacji rynkowej (ukadu popytu i poday) lub wybra roacutene warianten porednie Kurs oficjalny a czarnorynkowy problema niektoacuterych gospodarek nierynkowych i rozwijajcych si 3 4 Systemy walutowe STOPIEPYNNOCIKURSUWAL UTOWEGO Sistema kursu staego Sistema kursu sztywnego System kursu pezajcego Pasmo waha System kursu pynnego Mantenha-se no iodiewiekny usztywniony poziom kursoacutew. O poziomie kursu zdecydowa parlament rzd Kurs stay, ale z moliwoci zmiany jego poziomu przez BC. O poziomie kursu decyduje BC rzd etc. Kurs wyznacza BC, ale z goacutery ustala ciek jego zmian (np. Tempo dewaluacji) BC wyznacza kurs oficjalny, ale kurs rynkowy moe waha e wokoacute niego w ramach ustalonego przez BC pasma waha 4 Kurs ustalany tylko przez Rynek (mechanizm popytowopodaowy) 7 Sistema kursu sztywnego: zalety i wady Zalety: W okresie wysokiej inflacji dziaa jako kotwica antyinflacyjna (pozwala na zachowanie cen towaroacutew importowanych wzgldnie staych w wyraeniu waluty krajowej) realna aprecjacja waluty krajowej Faza pierwsza stabilizacja cen Faza druga uwidacznia si realna aprecjacja Faza Trzecia konieczno gbokiej dewaluacji (niepolitycznie) Wady: Ograniczenia w Rozwoju rynku walutowego Ryzyko spekulacji walutowych i powstawania kryzysoacutew walutowych Ograniczenia w autonomii Polityki monetarnej W okresie wysokiej inflacji prowadzi fazer gwatownego pogorszenia sytuacji eksporteroacutew realna aprecjacja waluty Krajowej Wymaga zdecydowanej dyscypliny fiskalnej i bezpie Cznego poziomu deficiency handlowego (bezpieczne finansowanie) Moe nadmiernie zachca do zaduania e w walirach obcych Trudnoci w obronie przed atakiem spekulacyjnym (mao rezerw i koszt w postaci wzrostu stoacutep procentowych) Zalecany w krajach z min. dwucyfrow inflacj (koszty gt korzyci) 7 8 Sistema Kuršu pynnego: zalety i wady Zalety Pozwala nd rozwoacutej rynku walutowego Jest mechanizmem wyroacutewnania Si bilansu patniczego Dziaa jako automatyczny estabilizador gospodarki W dugim okresie jest znacznie bardziej neutralny dla pozycji importeroacutew i eksporteroacutew Autonomia Polityki pieninej Wady: Wie si z istotnym ryzykiem walutowym Ryzyko spekulacji desestabilizujcej 8 10 Polski system walutowy: I etap wprowadzenie tzw. Wewntrznej wymienialnoci zotego (obowizujcej jedynie w przypadku transakcji rachunku obrotoacutew biecych) przy ustalonym sztywnym kursie wynoszcym 0,95 PLNUSD. Eksporterzy byli tomar zobligowani do odsprzeday walut obcych uzyskanych z transakcji midzynarodowych w NBP dewaluacja zotego o 15,7 wzgldem dolara (nowy kurs wynosi 1.1 PLNUSD). Wprowadzono sztywny kurs zotego wzgldem koszyka walut, skadajcego si z dolara amerykaskiego (udzia 45), marki niemieckiej (35), funta szterlinga (10), franka francuskiego (5) oraz franka szwajcarskiego (5) wprowadzenie w miejsce sztywnego kursu walutowego, systemu dewaluacji Kroczcej (crawling peg) o ustalonej miesicznej stopie dewaluacji wynoszcej 1,8. 10 11 Sistema Polski walutowy: II etap dewaluacja zotego wzgldem koszyka walut o 10,7 dewaluacja zotego wzgldem koszyka walut o 7, miesiczna stopa dewaluacji zostaa obniona do 1,5 miesiczna stopa dewaluacji zostaa obniona z 1,5 do 1,4 miesiczna stopa dewaluacji Zostaa obniona z 1,4 do 1,2 wprowadzono wideki waha kursu wokoacute centralnego parytetu wzgldem koszyka walutowego o dopuszczalnych odchyleniach plusmn7 Midzynarodowy Fundusz Walutowy uzna polskiego zotego za walut wymienialn. 11 12 Polski system walutowy: III etap rewaluacja zotego o 6, zniesienie obowizku odsprzeday walut obcych uzyskanych przez eksporteroacutew z transakcji midzynarodowych miesiczna stopa dewaluacji zostaa obniona do 1 miesiczna stopa dewaluacji zostaa obniona do 0,8, rozszerzono wideki dopuszczalnego pasma waha kursu (wzgldem parytetu Centralnego w stosunku do koszyka walut) do plusmn10 miesiczna stopa dewaluacji zostaa obniona do 0,65 miesiczna stopa dewaluacji zostaa obniona do 0,5 rozszerzono wideki dopuszczalnego pasma waha kursu (wzgldem parytetu centralnego w stosunku do koszyka walut) do plusmn12,5 wprowadzono zmian koszyka Walut. Od tego momentu koszyk skada si z euro (udzia 55) oraz dolara (45). 12 13 Polski system walutowy: IV etap rozszerzono wideki dopuszczalnego pasma waha kursu (wzgldem parytetu centralnego w stosunku do koszyka walut) do plusmn15 nowy mechanizm usztywniania kursu zotego (agora kurs odzwierciedla rynkowy kurs midzybankowy w danym momencie). Oznaczao to praktyczne upynnienie kursu zotego faktyczne upynnienie kursu zotego: Rada Polityki Pieninej przyja za cel obnianie inflacji i nie wpywanie na warto kursu zotego 13 14 Kursy USDPLN sty lábio labirinto lápis labirinto lápis labirinto lápis labirinto lab labirinto labirinto Sábado de lábio, lábio, lápis, lápis, lápis, lápis, lápis, lab, lab, lab, lab, lápis, lápis, lápis, Kurs, dolara, amerykaskiego, w, zotych, 15, Kursy, USDPLN, 18, Kryzys, walutowy, i ucieczka, kapitau, Innym, problemem, zwizanym, z, wprowadzeniem, staego, kursu, walutowego, jest, konieczno, posiadania, przez, banco, centralny, wystarczajcych, rezerw, walut, obcych Dla utrzymania kursu walutowego Kiedy bankowi tych rezerw zabraknie, nastpuje (zwykle) gwatowana zmiana kursu walutowego i dochodzi do kryzysu walutowego 18 19 Kryzys walutowy: definicja Kryzys walutowy: nagy i znaczcy spadek wartoci nominalnej danej waluty w stosunku do goacutewnych walut wiatowych, np. USD i EUR FrenkelRose (1996) zgodna z MFW kryzys ma miejsce, gdy w cigu roku nastpi 25 deprecjacja waluty krajowej i stopa deprecjacji bdzie o 10 wysza w stosunku do poprzedniego roku (chodzi o uniknicie nazwania kryzysem sytuacji znacznej deprecjacji wynikajcej w wysokiej inflacji w danym Kraju) 19 20 Kryzys walutowy: definicja Osband van Rijckeghem (2000) kryzys, gdy spenione s dwa warunki: miesiczna deprecjacja waluty przekracza 10 miesiczna deprecjacja waluty przekracza redni miesiczn deprecjacj od 14. do 3. miesica przed wystpieniem kryzysu plus podwoacutejne odchylenie standardowe w okresie Od 26. do 3. miesica przed wystpieniem kryzysu 20 21 Kryzys walutowy: definicja Definicje uwzgldniajce wicej zmiennych ni tylko kurs walurtowy Eichengreen Rose Wyplosz (1997) indeks majcy wskazywa na wystpinie kryzysu Obejmuje trzy zmienne (rednia waona) Kurs walutowy Rezerwy zagraniczne Premia za ryzyko Kryzys, gdy kurs osiga wartoci ekstremalne 21 22 Kryzys walutowy: definicja Czasem nie nas Tpuje zmiana kursu mimo znacznej utraty zaufania inwestoroacutew do danej waluty. Np. Na skutek skutecznych interwencji banku centralnego Woacutewczas dochodzi do powanego zmniejszenia si rezerw walutowych danego kraju ilub wzrostu stoacutep procentowych Przykad: Argentyna 1995, Hongkong 1998 kryzysy walutowe, mimo i nie nastpia dewaluacja Ostatnia sytuacja odnosi si tylko do krajoacutew stosujcych kurs ficar pierlsze trzy take do kursoacutew pynnych 22 23 mechanizm kryzysu walutowego i ucieczka kapitau Inwestorzy MOG oczekiwa dewaluacji waluty Krajowej, sprawia co, e wol aktywa denominowane w walucie zagranicznej od aktywoacutew denominowanych w walucie Krajowej (ktoacuterych warto jak Si spodziewaj wkroacutetce spadnie) 1. Takie oczekiwania przyspieszaj Kryzys Inwestorzy wymieniaj aktywa Krajowe na zagraniczne, co sprawia, e banco centralny wyzbywa si swoich rezerw walut obcych 2. Kapita ucieka z kraju, gospodarce brakuje kapitau finansowego na inwestycje spada popyt zagregowany 3. Aby temu zapobiega, banco centralny musi podnie krajow stop procentow Banco centralny ogran Icza poda pienidza i podnosi krajow stop procentow 4. W rezultacie nastpuje dalsze ograniczenie popytu zagregowanego w kraju (spadek inwestycji, konsumpcji) i pogbia si spadek produkcji 23 24 Kryzys walutowy i ucieczka kapitau Ucieczka kapitau, poda pienidza i stopa procentowa Aby utrzyma kurs walutowy na Staym poziomie E0, po podjciu decyzji przez rynek, e kurs powinien por zdewaluowany do E1, banco central, musi uy swoich rezerw, aby sfinansowa ucieczk prywatnego kapitau finansowego, co zmniejsza poda pienidza i podnosi krajow stop procentow. Kr Kurs walutowy E Realny Krajowy zasoacuteb pienidza Krajowa stopa procentowa, R Realna poda pienidza Oczekiwana dewaluacja podnosi oczekiwan parar zwrotu z aktywoacutew ZAGRANICZNYCH Aby zachci inwestoroacutew fazer pozostania Przy aktywach denominowanych w walucie Krajowej, stopa procentowa Musi wzrosn (sprzeda aktywoacutew denominowanych w walucie obcej 25 Kryzys walutowy i ucieczka kapitau Oczekiwanie kryzysu walutowego jedynie ir pogbia i przyspiesza dewaluacj co moe wywoa oczekiwania dewaluacji Oczekiwania fazer CHCi i moliwoci utrzymania przez banco centralny Kuršu na staym poziomie Oczekiwania co fazer gospodarki: spadek popytu na dobra krajowe w relacji fazer doacutebr ZAGRANICZNYCH oznacza, e waluta Krajowa traci na wartoci Oczekiwania dewaluacji wywouj dewaluacj: samospeniajca si przepowiednia 25 26 Kryzys walutowy i ucieczka kapitau Co si dzieje, gdy bankowi centralnemu skocz si rezerwy walut obcych Musi zdewaluowa walut krajow, tak, aby jednostka waluty zagranicznej bya warta wicej jed Nostek waluty krajowej pozwoli to bankowi centralnemu odzyska rezerwy waltowe, odkupujc je po zmienionej cenie podniesie krajow poda pienidza obniy krajow pare procentow obniy cen krajowych produktoacutew doprowadzi to (po pewnym czasie) do zwikszenia popytu zagregowanego, produkcji i zatrudnienia 26 27 ESTUDO DE CASO: Kryzys peso W Meksyku, Pod Koniec 1994 roku meksykaski banco centralny zdewaluowa peso wzgldem dolara Jednoczenie nastpi gwatowny wzrost stoacutep procentowych, spadek inwestycji, PKB i wzrost bezrobocia Co si stao 27 28 ESTUDO DE CASO: Kryzys peso w Meksyku, pesos mexicanos por dólar dos EUA Jul Ago Set Out Nov Dez Jan Fev Mar Abr Maio roacutedo: Reserva Federal Saint Louis 28 29 Jak przebiega kryzys Na pocztku lat 90-tych Meksyk sta y bardzo atrakcyjnym miejscem dla inwestycji zagranicznych, zwaszcza dla partneroacutew z NAFTA W roku 1994 wydarzenia polityczne prawiy e postrzegane przez inwestoroacutew Ryzyko inwestycji w Meksyku znaczco wzroso (zaroacutewno ryzyko samych inwestycj Eu, jak i ryzyko kursowe). Powstanie chopoacutew Chiapas Zaboacutejstwo goacutewnego kandydata na prezydenta z partii PRI Jednoczenie, Zarzd Rezerwy Federalnej w EUA podnioacutes w 1994 roku amerykask stop procentow (dziaania antyinflacyjne) R w goacuter 29 30 Jak przebiega kryzys Wszystkie te wydarzenia sprawiy, eu coraz silniejsza bya presja na spadek wartoci peso Tymczasem meksykaski banco centralny zobowiza si fazer utrzymywania Kuršu peso na staym poziomie Czy mia odpowiednie rezerwy Aby dotrzyma obietnicy sprzedawa swoje aktywa denominowane w dolarach, jednoczenie zmniejszajc poda pienidza Krajowego i podnoszc parar procentow w Meksyku 30 31 Rezerwy meksykaskiego banku centralnego denominowane w USD Stycze1994 27 Miliardy Padziernik 17 miliardy Listopad 13 miliardy Grudzie 6 miliardoacutew W 1994 meksykaski bank centralny ukrywa, e jego rezerwy walutowe si wyczerpuj. Czemu roacutedo: Banco de Meacutexico, 31 32 Jak przebiega kryzys 20 grudnia 1994: Meksyk dewaluuje peso o 13: ustala kurs na poziomie 4.0 peso za dolara zamiast 3.4 peso za dolara Inwestorzy zaczynaj podejrzewa, ze bankowi centralnemu kocz si rezerwy, oczekuj zatem dalszej dewaluacji Peso, sprzedaj aktywa denominou w peso powodujc jeszcze wiksz presj na spadek wartoci peso 22 grudnia 1994: przy prawie zupenym wyczerpaniu rezerw banco centralny decyduje y upynni kurs peso W cigu jednego tygodnia warto peso spada o kolejne 30 do okoo 5.7 peso za dolara 32 33 Przyczyny kryzysoacutew walutowych Wystpuj w gospodarkach otwartych nd przepywy kapitau Rynki poddawane coraz silniejszej presji ze strony kapitau midzynarodowego rosnca liczba kryzysoacutew w ostatnim 20-leciu (w tym samym czasie rosnca liberalizacja i wzrost przepywoacutew finansowych) Trzy typy modeli kryzysoacutew kursowych: modele pierwszej, drugiej i trzeciej Generacji Tylko dwa pierwsze bezporednio dotycz przypadku systemu Kursu staego 33 34 Modele pierwszej generacji Kanoniczny modelo kryzysu walutowego (Krugman 1979) Banco central, utrzymuje, permanência, kos stosujc interwencji niesterylizowane Jeli kraj prowadzi niespoacutejn polityk makroekonomiczn dochodzi do zaamania si kursu: Dzieje si tak, gdy ma miejsce np. nadmierna ekspansja fiskalna finansowana przez banco centralny Wysoki poziom deficytu budetowego powoduje wzrost popytu Krajowego i importu Finansowanie luki budetowej emisj pienidza rodzi presj inflacyjn i przyczynia Si fazer waluty aprecjacji realnej Krajowej Tym bardziej Ronie importação, um Spada eksport (spadek konkurencyjnoci) deficyt handlowy narasta Pocztkowe rezerwy sw Stanie uatwi utrzymywanie takiej Polityki (przez pewien czas mona uywa rezerw do OBRONY Kuršu) Kiedy jednak inwestorzy strac zaufanie co fazer prawdopodobiestwa utrzymania Kuršu atak spekulacyjny 34 35 Modele drugiej generacji Opisana przez Obstfelda (1986) Roacutewnie dotyczy krajoacutew stosujcych kurs sztywny Istnieje pewna niespoacutejno Polityki makroekonomicznej Uwzgldnia, e RZD i banco centralny MOG doj fazer wniosku, e koszty utrzymywania Kuršu sztywnego s wysze ni koszty dewaluacji Relacja midzy kosztami utrzymywania Kuršu sztywnego um kosztami dewaluacji zmienia Si wraz z upywem czasu i mona Si spodziewa, e dewaluacja w pewnym momencie zostanie przeprowadzania nawet, gdy atak spekulacyjny nie nastpi 35 36 Modele drugiej generacji czyli moliwa jest dewaluacja nawet gdy fundamenty gospodarki nie s tak ze, eby wywoa atak spekulacyjny, nie ale tez nd tyle dobre, aby mu zapobiec Inwestorzy staraj Si woacutewczas pozby waluty Krajowej jeszcze przed decyzj wadz o dewaluacji U podstaw takich zachowa ley przekonanie uczestnikoacutew rynku, e ksztat Polityki monetarnej i fiskalnej brincadeira nie fazer utrzymania Modele drugiej generacji zakadaj istnienie wielu moliwych stanoacutew roacutewnowagi Traktuj atak spekulacyjny jako wynik samospeniajcych si przepowiedni 36 37 zonas-alvo e troca Dinâmica das taxas Modelo Krugmana Zonas alvo e dinâmica da taxa de câmbio Funkcjonowanie systemu kursu staego w pamie waha Modelo dez jest interesujcy z punktu widzenia funkcjonowania systemu ERM II Akcentuje rol wiarygodnoci wadz dla prowadzonej polityki Czy spekulacja jest stabilizujca czy destabilizujca 37 38 Zonas alvo e exc Hange Rate Dynamics Zakada si, e istnieje pewien parytet central, wzgldem ktoacuterego kurs walutowy jest ustalony Kurs faktyczny moe si odchyla od parytetu centralnego o nie wicej ni ustalone wideki, np. plusmn15 Wadze zobowizuj si fazer prowadzenia odpowiedniej Polityki pieninej ilub podejmowania interwencji w celu utrzymania Kuršu w wyznaczonym pamie waha 38 39 zonas-alvo e dinâmica da taxa de câmbio Teoria wideek kursowych postuluje, e jeli wadze ciesz si wysok wiarygodnoci, woacutewczas spekulacja walutowa brincadeira czynnikiem stabilizujcym kurs wewntrz dopuszczalnego pasma waha W przeciwnej sytuacji, wadze o maej wiarygodnoci bd zmuszone fazer prowadzenia bardziej zdyscyplinowanej Polityki przy wyszych kosztach stabilizacji Kuršu 39 40 zonas-alvo e dinâmica da taxa de câmbio 40 41 Modele trzeciej generacji Najnowsze modele kryzysoacutew walutowych podkrelaj, e nie mona rozpatrywa kryzysoacutew walutowych w oderwaniu od kryzysoacutew systemoacutew bankowych Modele te najczciej podkrelaj zaduenia rol Zagranicznego, powstawania baniek spekulacyjnych, pknicia takiej baki i Zaama na rynku akcji 41 42 Modele trzeciej generacji Najczciej sistema Krajowy brincadeira finansowy saby, sabo nadzorowany, banco za centralny lub RZD wystpuj w roli poyczkodawcy ostatniej instancji, co z jednej strony gwarantuje wypacalno krajowych instytucji i podnosi ich atrakcyjno inwestycyjn w oczach midzynarodowych inwestoroacutew, ale z drugiej powoduje Powstanie problemų pokusy naduycia (risco moral) Prowadzi fazer sytuacji narastajcej baki spekulacyjnej, akcje gdy Przedsibiorstw d do przewartociowania Banki najczciej s oddziaami zagranicznych bankoacutew (transferência de kapitau) lub poyczaj fundusze na rynku midzynarodowym 42 43 Modélizar o modelo de segurança W sytuacji niekorzystnych wydarze, np. gwatownego spadku nieruchomoci ceny (Azja Pd.-Wsch. 1997) FIRMY zaczynaj ponosi straty Instytucje finansowe daj zwrotu udzielonych poyczek Gdyby doszo fazer dewaluacji waluty, para zaduone w walutach obcych przedsibiorstwa dowiadcz gwatownego wzrostu zaduenia (w walucie Krajowej) Wadze za wszelk cen staraj Si Nie dopuci do paniki na rynku i broni staego kursu 43 44 Modole trzeciej generacji Zaamanie systemu staego kursu spowodowaoby wzrost zaduenia krajowych firma i wobec ich bankructwa roacutewnie zagroenie dla instytucji finansowych, np. bankoacutew Jeli dodatkowo konsumenci z powodu spadku zaufania zaczn wycofywa fundusze z SYSTEMU bankowego, problema powstaje braku pynnoci sektora Atak spekulacyjny nd walut w takiej sytuacji najczciej jest skuteczny i powoduje wymuszon dewaluacj, cho para nie em jest przyczyn wystpienia kryzysu Kryzys jest wynikiem niewaciwego funkcjonowania SYSTEMU Finansowego , Nadmiernie ryzykownych inwestycji, problemu pokusy naduycia (risco moral) Modele te czsto podkrelaj rol powiza midzy sfer gospodarki a polityki (korupcja), 44 45 Modélico do método de hospedagem Inny wtek w teoriach trzeciej generacji to wystpowanie efektu zaraania Teoria ta tumaczy wystpowanie kryzysu walutowego na zasadzie Przenoszenia z jednego rynku na drugi (nie zawsze z powodu saboci makroekonomicznych wystpujcych na danym rynku) Kryzys moe dotkn dany kraj z powodu powiza politycznych, gospodarczych czy przynalenoci do tej samej kategorii inwestycyjnej co winowajcy 45 46 Modulo de formação genérico Czasem podnosi si take rol tzw. Owczego pdu Zjawisko to polega na wystpowaniu paniki inwestoroacutew, ktoacutera prowadzi do ataku spekulacyjnego na walut Wikszy nacisk kadzie si tu na czynniki psychologiczne ni fundamentalne Wierzyciela dostrzegaj, e dunik nie jest w stanie wywiza si ze swoich zobowiza wobec wierzycieli, gdyby zgosili si do niego wszyscy Naraz kady jako pierwszy chce zgosi si po zwrot ze swojej inwestycji 46